● 本报记者 昝秀丽
证监会今年开出的“1号罚单”直指操纵市场行为，对自然人余韩操纵“博士眼镜（300622）”股价罚没逾10亿元；浙江证监局对向日葵重组预案涉嫌误导性陈述立案调查；深交所对因涉嫌财务数据存在虚假记载被证监会立案的*ST立方（300344）、*ST长药（300391）进行重点监控……近日，一系列监管案例密集公布，彰显出监管部门对市场违法行为“零容忍”的坚决态度，传递出强化交易监管、维护市场公平、防止大起大落的明确信号。
从行政处罚到刑事追责，从精准打击到平台共治，监管部门正构建起一张多维度、立体化的监管网络，着力打造“不敢违、不能违、不想违”的长效治理格局，以监管效能的提升推动市场生态持续净化。
严打异常炒作 维护市场稳定运行
异常炒作往往伴随虚假信息误导、资金盲目跟风等问题，不仅扭曲股价形成机制，成为市场稳定运行的“绊脚石”，更会让一些投资者沦为“接盘侠”。监管部门近期聚焦退市风险股炒作、虚假信息传播等乱象，通过精准监控、及时警示、从严查处，全力遏制市场非理性炒作之风。
近日，部分面临退市风险的股票出现异常波动，引发监管部门关注。*ST立方与*ST长药的炒作案例，暴露出部分市场参与者对退市风险的漠视与投机心态。1月23日，安徽证监局发布通报，明确提示*ST立方存在重大违法强制退市风险，提醒投资者以正式公告为准、理性投资，避免被不实信息误导，造成损失。
无独有偶，同样面临退市风险的*ST长药连续多个交易日涨停。然而，炒作热潮难掩退市定局，*ST长药1月23日晚间发布的公告称，公司当日收到证监会行政处罚决定书，深交所同步下发事先告知书，明确拟终止其股票上市。
针对此类乱象，相关部门反应迅速、出手精准。深交所于1月23日明确表态，对因涉嫌财务数据存在虚假记载被证监会立案的*ST立方、*ST长药进行重点监控。
浙江裕丰律师事务所律师厉健分析，异常波动背后常伴随信息发布混乱、市场传言滋生。退市信息属法定重大事项，必须通过指定渠道如实披露。若信披义务人通过非正规渠道释放消息，刻意淡化退市风险、渲染“保壳”预期，可能涉嫌信息披露违规，情节严重的还可能构成误导性陈述。
证券法第五十五条规定，禁止任何人以利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券交易等手段操纵证券市场，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。
平台治理也在同步推进，与监管形成协同治理合力。1月20日，雪球安全中心连发三条处置公告，对22个涉嫌违规账号实施永久封禁。此前一日，雪球已启动涉资本市场违规信息专项整治工作，聚焦四大整治重点，严厉打击过度炒作、诱导跟风交易乃至操纵市场的违规行为，非法证券投资咨询及违规导流，网络黑灰产及团伙化违规操控和编造传播虚假不实信息。
中国人民大学法学院教授刘俊海分析，清朗的股市舆论环境是“长钱长投”的耐心资本生态得以培育的重要文化土壤。股市谣言、恶意炒作等乱象，不仅误导投资者决策，更侵蚀市场长期稳健运行的根基，必须通过监管、平台、媒体等多方合力，标本兼治，从源头遏制异常炒作引发的市场波动。
监管精准亮剑 严惩市场操纵行为
异常炒作现象的背后，往往隐藏着更加隐秘、恶劣的市场操纵行为。今年以来，监管部门已查处多起典型案件，展现出对市场操纵行为“露头就打”的高压态势。
证监会2026年“1号”行政处罚决定书显示，自然人余韩通过集中资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵“博士眼镜”，最终被罚没金额超10亿元。1月19日，浙江证监局公布对金永荣的处罚决定，其通过雪球等平台公开发布个股评价后，利用控制账户进行反向交易，构成“抢帽子”操纵，被没收违法所得并处以等额罚款，合计逾8300万元，并被采取三年市场禁入措施。
深圳大学法学院副教授吕成龙分析，此类利用信息优势误导投资者的行为，严重损害市场公信力。当前操纵手法日趋多元隐蔽，呈现短线化、技术化特征，部分案件仅持续数秒，通过虚假申报、尾市拉抬等方式规避监管，交易数据异常性难以直观判断，对监管精准度提出更高要求。
面对不断演变的操纵乱象，在强化行政处罚的同时，刑事追责接连落地。
ST东时（603377）2026年1月23日公告称，公司近日收到实际控制人徐雄家属送达的上海市高级人民法院出具的《刑事裁定书》：“驳回上诉，维持原判。”2025年7月12日，公司披露《关于收到公司实际控制人刑事判决书的公告》。上海市第一中级人民法院对该案判决如下：“被告人徐雄犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑六年六个月，并处罚金人民币一亿七千万元。违法所得予以追缴；作案工具予以没收。”
上海久诚律师事务所律师许峰认为，这不仅彰显司法威慑，也为推动操纵市场民事赔偿司法解释出台、完善全方位追责体系提供了实践样本。
多维协同发力 构建长效监管体系
尽管监管持续加压，但受高额利益驱动、行为隐蔽性强、认定标准待细化、跨境监管难度大等因素影响，市场操纵等违法行为仍时有发生。要从根本上维护交易公平、防止市场大起大落，需构建多维度协同的治理体系，形成“不敢违、不能违、不想违”的长效机制。
司法实践的不断完善，让法治保障更加有力。最高法与证监会2025年5月发布的《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》提出，对民事领域内幕交易、操纵市场赔偿责任等仅有法律原则规定、确需制定司法解释的，抓紧制定司法解释。
刘俊海表示，这意味着针对编传谣言、操纵市场等行为，投资者民事索赔路径将更加清晰畅通。结合行政、刑事追责，“三位一体”的全方位追责体系正逐步健全，不仅大幅提高违法成本，更让投资者在权益受损时能获得有效救济，切实增强市场信心。
行刑协同是提升监管效能的关键抓手。《中共中央关于加强新时代审判工作的意见》明确要求，依法严惩操纵市场、内幕交易、非法集资、贷款诈骗、洗钱等金融领域违法犯罪，加强金融领域非法中介乱象协同治理，促进金融市场健康发展。
厉健表示，面对操纵市场等证券违法行为的复杂性，必须建立常态化线索研判、数据共享与协同办案机制，实现行政执法与刑事司法的“双向衔接”与“应移尽移”，并针对团伙化、跨区域犯罪形成打击合力，提升执法效率与威慑力。
科技赋能监管已成趋势。刘俊海建议，相关部门应持续深化大数据大分析、人工智能等技术的应用，对异常账户、高频交易、虚假申报等行为进行实时监测、深度溯源与精准研判，提升线索发现与证据锁定的效率。通过技术手段破解短线化、技术化操纵的监管难题，实现“以技制技”，让隐蔽操纵行为暴露在监管视野之下，推动监管从“事后查处”向“事前预防、事中干预”转变。
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